Les émissions de sukuk mondiaux ont atteint un niveau record de 80 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, soit une augmentation de 22 % par rapport au trimestre précédent et de 89 % en glissement annuel, selon un rapport de Fitch Ratings.

Ces émissions provenaient principalement des pays du Golfe, de la Malaisie, de l'Indonésie, de la Turquie et du Pakistan.

Cette croissance est attribuée à la baisse des coûts de financement et à l'abondance de liquidités dans les États du Golfe, renforcée par la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale à 4,25 % en septembre, tandis que les émissions d'obligations conventionnelles sur les mêmes marchés ont diminué de 17,6 % en glissement trimestriel.

Les sukuk représentent désormais 35 % du total des émissions de dette sur les principaux marchés, contre 27,5 % l'année précédente.

La valeur des sukuk en circulation a augmenté de 15,5 % en glissement annuel pour atteindre 1 000 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre, les sukuk libellés en dollars représentant 28 %. Les sukuk liés aux normes environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) représentaient 13 % des émissions libellées en dollars, tandis que la part des émissions secondaires a également augmenté.

La Malaisie a émis la plus grande part des sukuk en circulation avec 34 %, suivie de l'Arabie saoudite avec 30 %. En dehors du Conseil de coopération du Golfe (CCG), l'Indonésie, la Malaisie et la Turquie représentaient ensemble 64 % des émissions mondiales au troisième trimestre.

Dans le CCG, les sukuk représentent actuellement 40 % des instruments de dette en circulation, contre 16 % sur les marchés émergents.

Les émissions de sukuk cette année sont en passe de dépasser les niveaux de 2024, avec des performances prometteuses attendues en 2026. La croissance sera soutenue par les besoins de refinancement, les objectifs de diversification et les réformes de la finance islamique, selon Fitch.

Notamment, les amendements proposés par l'Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions (AAOIFI) visent à rendre les sukuk moins similaires à la dette conventionnelle portant intérêt et plus conformes aux principes de la charia, en passant d'un modèle basé sur les actifs à un système plus strict adossé aux actifs, où les détenteurs de sukuk obtiennent la pleine propriété légale des actifs et supportent des risques supplémentaires tels que le défaut de paiement.

Le nouveau système pourrait également augmenter les coûts et les procédures bureaucratiques pour les émetteurs, qui devront effectuer davantage de transferts d'actifs et de documentation juridique.

La Banque centrale du Qatar a cherché à étendre le cadre des intervenants principaux pour inclure les sukuk ijara, et l'inclusion potentielle de l'Arabie saoudite dans l'indice JPMorgan des obligations des marchés émergents pourrait stimuler la demande de sukuk libellés en riyal.

De plus, l'Autorité supérieure de la charia des Émirats arabes unis a émis de nouvelles directives concernant les droits de vente des actifs, incitant les émetteurs à revoir leurs documents.

Fitch a noté que ce changement ne rend pas les sukuk non garantis équivalents à la dette garantie, mais pourrait influencer le traitement des notations à l'avenir.